罗奇非常看好中国经济理由分析

　　我认为，美国消费者需要很长时间才能恢复过来，尽管美联储已实施了两轮量化宽松政策，国会和白宫已采取了控制房屋止赎的项目以及其他债务减免政策。这些措施的目的，是使消费者忽视他们不断恶化的问题，重新开始消费。

　　无论在中国还是美国的金融界，史蒂芬·罗奇都是一个传奇人物：一张西方人的面孔，不会讲中文，却为最多中国经济权威人士认可——与其甚有交情的，不仅包括林毅夫、樊纲等学者，更有周小川、刘明康、项怀诚等政府官员;在中国诸多热点经济问题上，他的言论一直是华尔街投资者最为关注的。

　　现为耶鲁大学教授和摩根士丹利亚洲区执行主席的罗奇，日前在上海接受了本刊记者的采访。他表示，尽管世界经济依然脆弱，但依然长期看好中国经济，并认为中国经济不会“硬着陆”。

　　美国消费不振腼将持续五年

　　最近世界经济再度出现疲软，这是否符合你的预测

　　罗奇：我对全球经济再度疲软一点都不吃惊，这符合历史的一般规律。每次在发生重大的全球性金融危机过后，世界经济总要经历相当长的恢复期。尽管在危机过后的初期反弹会很快，会有“V”型反转，但当经济再次掉头向下时，接下来就会有一段长时间的缓慢增长期。过去两年危机期间，金融市场、金融机构和实体经济遭受了重创，需要有很长的时间才能恢复元气。在此过程中，如果碰巧出现新的重大冲击，经济可能出现反复，甚至再次陷入衰退。

　　您认为这个低增长时期会持续多久　　全球经济是否会再次出现衰退

　　罗奇：我认为，至少在未来几年中，全球经济都可能保持缓慢增长格局。而且，今年将比去年更加困难，因为G20很多国家都在陆续取消经济刺激措施。但我不认为全球经济会再次出现衰退。

　　您认为全球经济最大的风险是什么

　　罗奇：最大的风险来自于美国消费市场的持续衰退。没有哪个国家的消费者比美国的消费者更加重要，2009年全球45%的消费来自美国，他们有10万亿美元的贡献，而中国和印度相加只贡献了2.5万亿美元。现在，美国消费者已经步入一个空前紧缩开支阶段的初期，自2008年初以来，经通胀因素调整后的平均年化消费增长率仅为0.5%。

　　意料之中的是，美国消费者比政策制定者还要精明——人们认为，政府的这些支持措施充其量只是暂时的。这意味着，他们还得依靠自己解决问题。如今的美国，劳动收入低于正常水平，高失业率创下历史纪录，加上2400万美国民众未能充分就业，更是显现了紧缩开支的必要性。

　　美国消费不振的局面至少还将持续五年，债务负担和储蓄率才能恢复到可持续的水平。

　　最担心中国的通胀问题

　　有些学者对现阶段中国经济充满忧虑，尤其对通胀、过量般资，工资飙升及银行坏账等问题，对中国经济“硬着陆”的担忧在增加。您是否认为中国经济硬着陆　　中国经济最大的风险在哪里

　　罗奇：外界对于中国“硬着陆”的担忧有些过头。不管是从房地产、固定资产投资还是银行业坏账等方面来看，中国还远没有到会引发经济“硬着陆”的地步。我现在最担心的中国风险是通胀问题。从历史角度来看，高通胀率一直是中国经济极大的不稳定因素。

　　中国目前已经采取了四种措施来解决通胀问题，包括提高存款准备金率、人民币升值、在农业领域实施去瓶颈化以及上调利率。这虽然在一定程度上缓解了食品价格增长，但中国的通胀问题已经波及到了许多行业。

　　我认为，中国的抗通胀力度还不够，中国需要采取更加严厉、更加广泛的紧缩货币政策。中国现在一年期借贷利率是6.3%，而通胀是5.5%，相差太少。利率至少需上升1%—1.5%，才能控制核心CPI指数。同时，目前中国的存款利率被人为压低了，存贷款利差大约为3个百分点，这一利差需要收窄，以刺激居民消费。

　　人民币应缓慢升值

　　我们再来谈谈人民币汇率问题，似乎这是近几年中美之间很大的经济问题。您怎么看这个问题

　　罗奇：在美国的政治与学术界有个很流行的观点，就是人民币给美国人带来了严重问题。我完全反对这种论断。我查阅过数据，美国不仅仅对中国有贸易逆差，对全球90个国家都有贸易逆差。多边贸易不平衡问题出在美国人储蓄严重不足上，不能只盯住人民币对美元汇率的问题，这解决不了任何问题。如果你问我，为什么这些经济学家看不到这一点呢　　我也问过他们，他们也没有明确的答案。

　　我认为，中国政府在人民币汇率问题上应该以日本为鉴。我现在在耶鲁大学开授一门课，叫《日本的教训》。日本带来的一个教训是1985年的“广场协议”。当时日本人同意日元对美元两年内升值50%。日本央行担心经济下滑，于是立刻降低利率，结果大大增加了流动性，产生了资产泡沫，给日本经济带来了严重后果。日本的教训就是，迫于外国压力进行汇率调整，有时候是有很大副作用的。中国现在就在经历这种来自国外的升值压力。我希望中国能承受住这种压力，升值慢慢来，不要有剧烈的动作。

　　不应以西方标准评判中国

　　2010年，中国人均GDP达到4400美元，已经进入中等收入经济体行列。对于中国经济的前景，学者中出现分歧，一类是悲观派，一类是乐观派：悲观派认为，中国很可能掉入让许多发展中国家脱轨的“中等收入陷阱”;乐观派认为，中国经济还可增长几十年。您如何看待这个问题

　　罗奇：我肯定属于乐观派。对中国经济长期走势的质疑，其实都是以一个前提为基础，就是以其他国家的经验来判断中国。中国的经济问题，有其特殊性，不应以西方标准评判。我一直长期看好中国经济，有十个理由支持我这么说。

　　第一是“战略”。“十二五”计划是新的“战略转折”，是从过去30年高度成功的生产模式走向繁荣的消费经济。

　　第二是“纪律”。中国领导人将稳定置于首位，这个纪律帮助中国在2008、2009年的危机中避免有害影响，也有助于抵制通胀、投机泡沫和贷款质量下降。

　　第三是“贯彻力”。改革唤醒了这个国家的经济活力，企业和金融市场被优化，进一步改革还在进行。此外，中国从过去的危机中吸取了教训，有能力在需要时改变路线。

　　第四是“储蓄率”。超过50%的国内储蓄给中国带来很大的好处，它能给经济发展提供不可或缺的投资资金，并且加强了外汇储备的缓冲能力，减少中国受到的外部经济冲击。如今，中国准备利用一些剩余储蓄，来促进经济由外需型变成内需型。

　　第五是“人口流动”。未来20年会有3.16亿人从农村迁往城市，这个史无前例的城市化浪潮，为投资基础设施和住房建造提供了稳固的基础。

　　第六是“消费”。私人消费只占中国GDP约37%，这一比率是所有经济大国中最小的。通过创造就业、增加工资及关注社会保障体系，“十二五”计划很可能大幅提高可支配消费开支。到2015年，消费占中国GDP的比率可能增加5个百分点。在我看来，这是中国经济唾手可得的目标。

　　第七是“服务业”。服务业仅占中国GDP的43%，远低于全球水平。服务业是中国向消费型经济转型的策略的一部分——尤其是大规模和交易型产业，如分销、国内运输、物流供应链及酒店和休闲业。在未来五年，服务业占中国GDP的比率可能超过4%的增长目标。这是一种劳动密集、资源节约和环保型的发展模式，也恰恰是中国下一阶段发展所需要的。

　　第八是“外国直接投资”。中国是吸引全球跨国公司的“磁石”，中国以消费为导向的新的重心转移，也会导致外国投资发生变化_脱离生产转向服务，这一趋势会进一步加强。

　　第九是“普遍提高的受教育程度”。如今，中国的成人识字率接近95%，中学入学率高达80%。在最近一项“国际学生能力评估”(PISA)中，中国上海的15岁学生在数学和阅读项目中名列全球第一。现在，中国大学每年的毕业生中有超过150万名是学工程和数理科学的。这个国家正稳步朝知识型经济稳步前进。

　　第十是“创新”。中国是仅次于日本和美国的世界第三大专利国，“十二五”计划重在实现战略产业的崛起，重点是发展可再生能源、信息和生物工程技术、新型材料和其它燃料的汽中国车。

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