21世纪海上丝绸之路沿线国家投资风险研究

　　摘要：随着共建“21世纪海上丝绸之路”倡议的纵深推进，中国对沿线国家的投资大幅增长。深入研究我国对沿线国家投资风险的分布及其成因，是稳妥推进“海上丝路”建设的关键。通过选取“海上丝路”沿线具有代表性的23个国家2008—2016年间的数据，进行对比分析，发现中国对沿线国家投资量区位分布不均衡、投资强度与风险评级不匹配，并分析由此形成的风险及其成因。为降低中国对“海上丝路”的投资风险，要全面认识东道国的投资风险，积极开拓投资新领域，以提高对外投资的回报和效率，提升对外投资的可持续发展水平。

　　关键词：21世纪海上丝绸之路;投资风险;风险成因;风险评估

　　《石油石化绿色低碳》(双月刊)原名《石油石化节能与减排》，由中国石油化工集团公司主管、中国石油化工集团公司经济技术研究院主办的科技学术期刊。

　　一、引言

　　“21世纪海上丝绸之路”(以下简称“海上丝路”)是2013年10月习近平访问东盟时提出的重大倡议，受到了国际社会的广泛关注和沿线国家的积极响应。在建设“海上丝路”的过程中，中国的对外投资是加强与沿线国家互联互通的重要纽带。中国对“海上丝路”沿线国家的对外投资快速增长，2015年，中国对沿线国家的FDI(Foreign Direct Investment外商直接投资)流量为1893亿美元，占该年总流量的13%，是全球投资增幅的2倍。可见，“海上丝路”为中国企业走出去创造了机遇和条件，通过开展对外投资，中国已与沿线国家增强了政策、设施、贸易、资金、文化等多维度的互联互通。但投资规模增长的同时，企业也面临着风险与挑战，根据AEI的数据，2005—2016年我国海外投资受阻或失败的案例共202个，合计金额32114亿美元。其中，发生在“一带一路”沿线国家的案例共56起，涉及国家27个，投资金额共计734亿美元，占全部失败案例投资金额的23%。①

　　随着“海上丝路”倡议的纵深推进，正确预见和防范对外投资风险是一个亟待解决的问题。

　　企业投资伴随着风险，随着全球化的不断发展，对外投资风险成为学术界的研究热点之一，关于OFDI(Outward Foreign Direct Investment)的研究主要集中在风险成因、风险类型以及风险控制等方面。从风险成因看，Stefan认为，政治环境的变化以及政策的不连续会对企业的经营利润产生重大影响，这种政治的无法预料性即政治风险。除政治风险外，一些其他风险也逐渐成为影响对外投资的关键因素。[1]Sanjaya Lall提出，企业不同的所有制形式在进行对外投资活动时将面临不同程度的风险。[2]从风险类型看，Marh等指出汇率是企业面临的重要风险因素。[3]Hall首次提出了文化差异对企业投资活动会产生重要影响，这是来自对外直接投资的文化风险。[4]Laura等则提出了对外投资过程中企业要面临的法律风险。[5]从风险控制看，Miller提出要从宏观环境、行业环境以及企业本身三个层面来进行风险管理，同时认为企业在相对陌生的国家投资时，需要依赖政府的帮助来获取资源，控制风险。[6]孙芸芸指出中国—东盟自由贸易区贸易便利化水平较低，各成员贸易便利化差异显著，面临众多贸易壁垒与非贸易壁垒的挑战。[7]

　　中国石油大学学报(社会科学版)2019年10月

　　第35卷第5期刘家国，等：21世纪海上丝绸之路沿线国家投资风险研究

　　“海上丝路”建设促进了中国对沿线国家的直接投资和合作，但由于倡议提出不到6年，辐射区域十分广阔，项目投资收益还不太明显，所以现有文献比较零散且国内学者研究更多。郑蕾等指出我国对“一带一路”沿线各地区的投资存在区位不平衡的问题，绝大部分的投资集中在东南亚地区。[8]周五七表示我国对“一带一路”沿线国家的直接投资主要分布在周边邻国。[9]保建云指出“一带一路”沿线国家可能遭受由企业间恶意竞争带来的“敌意风险”威胁。[10]何茂春等认为我国企业治理制度与“一带一路”多数国家存在较大差异，这些差异的存在容易诱发东道国民众的反华情绪，对中国投资者带来不利的影响。

　　李仲平提出政府要加强双边对话，为企业对沿线国家的直接投资营造良好的制度环境。[12]沈蓉认为面对沿线部分国家较高的投资风险系数，为保障投资资金的安全性，政府应建立一套科学系统的评价制度来选择投资目标国和投资项目。[13]黄凌云等提出要加强“一带一路”中对外投资企业的社会责任感，根据不同的投资环境提供不同的社会责任，这对当地政府和企业来说是双赢的。[14]宋彪等通过演化博弈论建立了东道国政府和企业的合作监管模型，指出在“一带一路”倡议实施中，企业需要了解当地政府的政策和行为，以提升我国企业对市场变化的洞悉能力，保障长期稳定发展。[15]除了对投资风险进行定性研究，国内学者还对中国对外投资进行了投资风险的定量研究。

　　① 根据中国一带一路网，这37个国家包括：马达加斯加、埃塞俄比亚、阿尔巴尼亚、波黑、巴林、埃及、菲律宾、文莱、印度、巴基斯坦、克罗地亚、阿曼、也门、黎巴嫩、约旦、印度尼西亚、缅甸、东帝汶、泰国、新加坡、科威特、马尔代夫、阿联酋、越南、孟加拉、柬埔寨、伊朗、老挝、卡塔尔、马来西亚、斯里兰卡、沙特阿拉伯、南非、坦桑尼亚、莫桑比克、肯尼亚、摩洛哥。

　　通过对国内外相关文献的梳理发现，现有文献主要从微观层面探讨中国对外直接投资风险，关注某一区域风险或某一类风险的特征描述，已经较全面地涵盖了“海上丝路”对外投资可能遭遇的风险，但未从宏观层面整体把握对外投资格局和风险的关联性，缺乏从全局视角提出具体的有针对性的政策建议。因此，本文著重宏观分析，从“海上丝路”投资区位和投资强度角度出发，剖析“海上丝路”投资面临的风险及其成因，为优化中国企业对外投资、构建风险防范意识提供针对性的参考和建议，最终实现中国企业对外投资的可持续发展。

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文章名称： 21世纪海上丝绸之路沿线国家投资风险研究

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