曲江文旅盈利质量研究

　　[提要] 近年来，愈来愈多的旅游公司纷纷上市推动整个旅游业蓬勃发展，但国内外屡屡有上市公司爆出财务数据造假的丑闻，所以需要关注企业实际盈利状况，构建科学、完善的评价体系，以评价企业的盈利质量。本文从曲江文旅概况出发，运用财务指标对盈利质量进行评价，针对存在的问题，提出改进措施。

　　关键词：曲江文旅;盈利质量;财务指标

　　一、盈利质量概述

　　“盈利质量”这一概念，不仅仅局限于对利润进行量的分析，还应衡量利润质量的好与坏。盈利质量既能够真实反映出在过去会计期间内企业经营产生的真实收益，又能预测企业未来的发展状况。企业以盈利为目标，我国一些上市公司“粉饰”财务报表，虚构资产或经济业务调节利润，关注企业的盈利质量，构建科学的评价体系予以评价，为投资者、经营者和债权人等决策提供依据。

　　二、曲江文旅盈利质量现状分析

　　(一)曲江文旅概况。西安市曲江文化旅游股份有限公司(下文简称“曲江文旅”)成立于2004年，2012年6月文旅集团成功注资控股上市公司长安信息产业(集团)股份有限公司，9月份上市公司长安信息产业(集团)股份有限公司更名为西安曲江文化旅游股份有限公司，曲江文旅成功借壳上市。国家已出台相关政策扶持旅游业的发展，旅游上市公司的股票在证券市场获得投资者的青睐。曲江文旅，作为国内首创“轻资产”运营模式的综合大型国有旅游上市企业，其盈利状况引起社会公众高度关注。

　　(二)公司所在旅游行业的财务特征

　　1、轻资产。旅游业一直被认为是“投资金额大、资金回收周期长”的行业，旅游企业面临巨大的资金压力，所以景区选用轻资产的运营方式相比重资产而言，更能满足市场的需求。轻资产的优势在于：通过不断优化资产结构，注重创新、融合智力资源，致力提高品牌影响力，获得较大的利润;其劣势在于：产品同质化的问题日益凸显，需要企业有更多的创意，面临较大的市场风险。

　　2、股权集中。股权结构决定企业的治理结构，影响公司的经营绩效。我国旅游上市公司与其他行业相比，数量较少，地域分布不均衡，多采取多元化的经营模式。国有旅游企业相比私营，数量较多，股权相对集中。股权集中有利于公司治理，便于高效进行经营决策，可以有效监督代理人，从而降低委托代理成本。

　　3、应收账款占比高。应收账款难以收回，公司监管力度不足，影响企业的现金流。曲江文旅的景区管理酬金主要是通过为各景区业主委托方代收门票款而获取。西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室近两年未向曲江文旅支付管理酬金，西安曲江新区社会事业服务管理中心欠款亿元管理酬金且曲江文旅垫付千万元水电费等等，每年的应收账款回收额均小于应收账款的增加额。

　　三、曲江文旅盈利质量影响因素

　　(一)政策导向。2019年国内游客60.1亿人次，同比增长8.4%;国内旅游收入57，251亿元，同比增长11.7%。隨着居民人均可支配收入的增加和全域旅游意识的提升，政策导向发挥引领作用，未来旅游业发展前景较为广阔，旅游业呈现新常态。

　　(二)盈利结构。曲江文旅的业务范围涉及景区运营管理、酒店餐饮、旅行社、商品销售和园林绿化等。主营业务为景区运营管理，其盈利模式为：“基本酬金+分成酬金+景区经营收入”。采用多元化的发展战略，优化产品组合，打造文化旅游产业集群，引领西安旅游业的发展。

　　(三)关联方交易。关联方交易影响企业的盈利质量，曲江文旅应收账款和其他应收款增加，分析得出欠款方均为关联方，景区管理酬金未收回且为其垫付水电费，影响企业的现金流，企业通过银行贷款和融资获取资金，保障企业的正常运营。

　　四、曲江文旅盈利质量单项指标评价

　　(一)盈利性指标

　　1、销售净利率。销售净利率反映企业一定时期的获利能力，企业扩大销售额的同时，间接费用也会大幅增加，控制成本费用，提高企业的销售净利率。该指标越大，表明企业的盈利能力越强，盈利质量更高。2015～2019年的销售净利率分别为：4.75%、4.94%、5.58%、5.72%和3.56%，2019年营业收入减少，公司调整经营战略，子公司前期投资经营建设，成本费用上升幅度大，唐华宾馆、西安曲江国际酒店管理有限公司餐饮分公司项目等筹开，御宴宫提升改造。酒店餐饮业营业成本同比增加9.72%，主要系人工成本和餐饮商品服务成本增加所致。

　　2、存货周转率。存货周转率主要衡量企业存货的周转速度，影响企业的资金周转和资金的使用效率。存货周转率越高，说明企业的变现能力越强，缩短资金回收期，防止企业运营中的资金链断裂。2015～2019年的存货周转率分别为：12.87次/年、16.76次/年、21.14次/年、26.56次/年和24.52次/年，整体呈上升趋势，说明企业运营状态良好，注重对存货的管理，防止存货积压、产品滞销。

　　3、净资产收益率。净资产收益率用来评价公司运用自有资本的效率，也是衡量企业获利能力的重要指标，该项指标值越高，这就说明投资带来的收益越高。2015～2019年的净资产收益率分别为：5.93%、6.21%、6.81%、7.71%和4.32%，2015～2018年呈稳健上升趋势，但2019年净资产收益率大幅下降，由于固定资产及在建工程增加，净利润同比下降，进而影响投资收益。

　　(二)持续性指标

　　1、主营业务利润率。主营业务利润率高，说明企业注重主营业务的发展优势，收益较为稳定、获利能力强且盈利质量较高。曲江文旅2015～2019年财务数据为：30.54%、26.89%、26.52%、25.83%和25.03%，主营业务利润率整体呈下降趋势，大唐芙蓉园、楼观台景区等多家历史文化景区，资源优势凸出，但除大唐芙蓉园经营业绩较好之外，其他景区盈利能力较差。

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文章名称： 曲江文旅盈利质量研究

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