人民币跨境结算对人民币国际化的影响

　　摘要： 本文分析了人民币跨境结算对人民币国际化的积极作用，并针对阻碍人民币国际化的因素提出了相应的对策建议，为推动我国人民币的国际化进程建言献策。

　　关键词： 人民币国际化 人民币跨境结算 特别提款权 资本项目

　　一、人民币国际化的概述

　　中美贸易战的持续升级可能会使得人民币双向波动加大，人民币指数与美元指数在长期的相对变化具有很大的不确定性。加快人民币国际化进程可以尽快摆脱与美元的直接挂钩，预防由于美元汇率波动而造成的相关损失。

　　(一)人民币国际化的界定

　　人民币国际化是指人民币可以作为在跨国贸易和投融资过程中的计价货币和结算货币，在国际间有一定的流通度，可以在境内境外自由兑换外币，也可以作为国际储备货币。人民币国际化的最终目标是在国际货币体系中拥有与和美元及欧元并驾齐驱的地位。

　　(二)人民币国际化的现状

　　通过对2010年-2018年人民币国际化指数趋势的分析可以看出：2010-2016年我国人民币国际化指数一直处于上升趋势;但在2017年由于我国加强了对非理性对外投资的管控，导致人民币直接投资规模出现较大的回落，人民币国际化指数跌至低谷，而后人民币直接投资在全球占比中的回升主要得益于全球直接投资规模的大幅度萎缩，而非人民币直接投资绝对额的增长，所以人民币国际化指数也随之开始出现强势反弹。随着我国的综合实力在国际上不断提高，人民币在国际上的地位也不断上升，推动了人民币的国际化进程。

　　二、人民币国际化与人民币跨境结算的关系分析

　　(一)人民币跨境结算的发展状况

　　2009年中国人民银行发布《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，正式拉开了跨境贸易人民币结算业务的序幕。下图人民币跨境指数(CRI)是反映人民币在跨境贸易结算中使用情况的指数，从整体趋势来看，2011年-2019年人民币跨境贸易结算的数额在不断地处于上升趋势，其中2018年人民币跨境支付系统CIPS二期全面上线运行，已成为人民币跨境清算服务的主渠道。这些数据说明在中国的经济实力不断增加的基础上，人民币的地位在国际上持续上升。

　　(二)人民币跨境结算和人民币国际化的关联关系

　　人民币在国际间流通是通往人民币国际化的第一步，同时国际贸易中的人民币结算是人民币国际化的必要条件。

　　自从“布雷顿森林体系”建立以来，我国在国际贸易中绝大部分都是采用美元来进行结算，在与除了美国和欧洲国家之外的其他国家进行国际贸易时几乎都要使用第三方货币来进行结算，不仅存在本币和第三方货币的重复兑换问题，而且还存在兑换成本高的问题。因此，我国于2009年7月6日及时启动了人民币跨境结算试点，以5个城市作为试点开展人民币结算业务，拉开了人民币跨境结算的序幕。人民币跨境结算不仅有利于在国际贸易中规避汇率风险，还有利于降低因为采用第三方货币所带来的兑换成本。随着人民币跨境结算的不断深入发展，人民币结算在国际贸易中所占的外汇结算比重越来越大，人民币的国际地位在不断地上升。

　　通过上述的分析得出，人民币跨境结算与人民币国际化成正相关关系。即人民币跨境结算的正常发展，促进了人民币国际化的进程;反之，阻碍人民币跨境结算发展，也必将在一定程度上阻碍人民币国际化的进程。

　　三、人民币跨境结算对人民币国际化的积极作用和阻碍因素

　　(一)人民币跨境结算对人民币国际化的积极作用

　　1.人民币跨境结算促进了国际贸易合作。(1)推动我国与其他国家之间签订货币互换协议。据中国人民银行官网统计，目前中国已经与近40个国家或地区签署货币互换协议。国家间签订货币互换协议主要是为了针对金融危机爆发后产生的流动性不足问题，更好地维持国家金融体系的稳定。除此之外，协议方认为中国是目前世界上最大、综合实力最强的发展中国家，在国际上的地位正在不断地提高，在国际上的影响力也在不断地增强，同时人民币在SDR篮子货币中权重排第三，在国际储备货币中排第六，由此可见人民币的国际地位在不断地提升，所以很多更愿意将人民币作为本国的国际储备，促进与中国更好的进行贸易往来。这一系列货币互换协议的签订，为人民币跨境结算提供了坚实的资金支持，同时也为人民币国际化奠定重要基础，推动了人民币的國际化进程。(2)扩大了人民币结算的规模。第一，人民币跨境贸易结算总额：根据2009-2018年人民币对外结算的走势可以看出，2009年-2015年和2017年-2018年间人民币的对外结算额一直处于增长的态势，2015年-2017年由于中国政府的相关政策实施出现了短暂的下降趋势，但2018年之后人民币对外结算额又都处于上升的趋势。由此表明人民币在现在的国际贸易中大多扮演了计价和结算的角色，在国际贸易中发挥了重要的作用。第二，人民币计价的经常项目：从图表2可以看出，自从2009年我国开始推广人民币跨境结算以来，在经常项目账户中，以人民币进行结算的货物贸易、服务贸易及其他贸易的总量在飞速增加。2015年达到最高点，随后经常项目总量和货物贸易出现的短暂的下降，2017年后，中国经济稳健增长，人民币汇率稳步回升，人民币的国际贸易额上升，以人民币计价的货物贸易也随之回升。根据图表走势，我们不难得出以人民币计价的进出口货物贸易额将处于稳步上升的趋势，说明人民币在进出口货物贸易中起到了重要作用，进而推动人民币国际化的进程。

　　2.推进资本项目的多元化发展。实现资本项目的开放是实现人民币国际化的重要条件。下面通过从人民币直接投资以及境外机构和个人持有人民币金融资产的情况两个方面来解释人民币跨境结算系统对资本项目开放程度的影响。(1)人民币直接投资。通过分析2010年-2018年内以人民币计价的直接投资趋势可以得出：自从2009年人民币跨境结算试点实施以来，以人民币计价的直接投资规模飞速上升，2016年初出现顶峰，而2016年-2018年间先出现了短暂的下降趋势之后又强势反弹。总体来看，以人民币计价的直接投资规模从2010年的56.8亿元一直到2018年的8048.1亿元，人民币直接投资显著增加，将人民币国际化指数(RII指数)推至历史性高点4.91%，在2018年第二季度短暂地成为全球第三大国际货币，对人民币的国际化进程起到积极推动作用。(2)境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况。通过分析2014年-2019年9月中国人民银行的统计数据可得，境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况和各类金融资产的情况：其间境外机构和个人持有的以人民币计价的股票数量在不断地上升，说明了我国股票市场的规模不断扩大。2011年12月6我国允许符合条件的基金公司、证券香港子公司作为试点机构开展RQFII业务，RQFII为境外投资者提供了全新的投资渠道，在很大程度上推动了离岸市场的发展，推动了人民币国际化的进程，深化了人民币贸易结算业务的发展;境外机构和个人持有的以人民币计价的债券数量在飞速上升，且债券比股票上升的速度快，可以看出未来债券市场的发展前景很好。随着中国债券市场的不断开放，投资种类的丰富化，投资主体的多样化，为境外的投资者提供了更多的投资选择和投资渠道，增强了他们对人民币的信心，在一定程度上为人民币国际化奠定了基础，推动了人民币的国际化进程。

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