高速公路如何突破融资困境

　　本篇经济类论文探讨当前金融环境下高速公路融资现状，分析高速公路融资的问题及困境，提出改进高速公路融资的措施 ，加强高速公路的融资成本管理 ，优化融资结构 ，为高速公路融资建立良好的融资环境 ，以提高股权融资的效率股权融资满足了建设项目对资金的部分需求。

　　推荐期刊：《金融论坛》(Finance Forum)(月刊)曾用刊名：(城市金融论坛)1996年创刊，金融应用理论刊物。定位于商业银行应用理论研究，读者对象为金融理论及政策研究人员、经济工作者及经济院校师生。金融论坛定位于“商业银行应用理论研究”，目前已在国内同业期刊中奠定了自己的学术地位。《金融论坛》主管单位：中国工商银行，主办单位：城市金融研究所;中国城市金融学会。

　　高速公路是衡量国家和地区经济发展的重要标志，近年来，我国高速公路建设面临着发展加快和政府的紧缩性货币政策，融资环境不容乐观。如何在当今金融环境下获取稳定的资金来源，以支持高速公路的快速发展，是本文主要考虑的问题。

　　[关键词]金融环境;高速公路;融资

　　我国高速公路融资主要采用内源融资和外源融资相结合的方式，也利用民间资金、银行借款、债权融资以及国外资本作为补充。但是，在当前政府实行紧缩性货币政策的金融环境下，传统的融资结构影响了高速公路建设所需资金的有效筹集。我国金融市场尤其是资本市场有着巨大的发展潜力，我国在政府报告中也连续几年提到利用资本市场扩大直接融资比例。因此，为了解决高速公路融资难的困境，可以通过完善资本市场融资体系，采用多样的融资手段来满足高速公路建设所需资金。

　　2高速公路融资现状分析

　　2.1融资结构不合理

　　在建设项目所需资金中，政府投入比重不高，只有16%左右。再加上我国金融体系改革较为缓慢以及资本市场还不健全，使得银行贷款在高速公路融资中仍占有很大比重，相对较高的融资成本给高速公路项目带来了巨大的还款压力。在上一个五年计划中，在高速公路建设所需的资金中，从银行获取的资金达到 70%。使得有些路段通行费收入还不够用来支付银行利息，大量贷款本息不能按时偿还，给高速公路企业和银行带来了巨大的财务风险。

　　2.2国家宏观政策的变化不利于高速公路融资

　　2010年以后，我国开始实施紧缩的货币政策来抑制通货膨胀，信贷规模不断紧缩。而且为了防止地方债务规模增长过快，加大了对地方性融资平台的清查力度。这些政策导致银行不能为已经开工的高速公路项目提供所需资金，甚至有些已经签订的借款合同银行也无法履行，这些因素都使得建设项目再融资情况不是很乐观。如以广东省为例，根据规划，到2015年年底，高速公路将由2013年5500公里增至6800公里，目前广东高速公路建设费用大约每公里一亿元，由于融资困难，资金缺口高达400多亿元。

　　2.3高速公路建设融资成本较高

　　由于以往我国的高速公路建设融资过于依赖银行借款，导致债务规模较大，削弱其偿债能力，加大了高速公路公司的经营风险和财务风险，加大其融资成本，增加再融资难度。2009年的税费改革取消了相关费用的征收，而这些收入构成了政府对高速公路投资的主要来源。这些规费的取消，导致高速公路项目担保能力下降，进一步增加了偿债风险。而且由于2011年以来，国家宏观环境政策趋向紧缩，货币供给减少，银行利率多次调高，也使得高速公路项目的利息支出大幅度增加。

　　3改进高速公路融资的措施

　　3.1优化融资结构

　　3.1.1提高政府投资力度和投资渠道的稳定性我国中央政府目前用于高速公路建设的投资除了中央财政专项资金还有车辆购置税中一部分之外，只有数量很少的非经营性基金。而且在这部分国家投资中，国债数量不足，而车辆购置税所占比例仅占10%左右，不仅数量无法满足，资金来源的稳定性也有所不足。因此，必须增加政府对高速公路的资金投入，此外还要加大政府投资中，中央专项基金和车辆购置税拨付所占的比种，以增加国家投资的稳定性。

　　3.1.2加快融资的市场化建设虽然我国允许民间资本进入高速公路领域，但是在具体操作和程序上较为缺乏，导致结果并不理想。因此，我国应该加强建立健全吸引民间投资方面的具体政策和措施，让民间资本真正参与到高速公路建设中来，如建立高速公路信托基金，以增加吸引民间资本的能力。由于高速公路建设周期长的特性，决定了对资金的需求是长期和稳定的，在这一点，债券市场比银行借款更能满足需求。在国外高速公路建设所需的资金中，债务融资占很大一部分。但是由于在我国债券市场发展相对滞后，所以高速公路融资的债券比例一直比较低。因此，我国应该加快债券市场建设，建立健全相关法律法规，采取措施鼓励基金管理在债券市场中的投资比重，完善信用评级制度和担保体系，为高速公路建设可以通过债券融资提供条件，优化融资结构。

　　3.1.3提高股权融资的效率股权融资满足了建设项目对资金的部分需求。但是由于没有完善的治理结构，使得融资效率不尽如人意。因此，需要对股权融资方式进行改进，比如股权“约束机制”保证能够找到更最合适的融资方式;适当增加大股东持有的股份，降低国有资产所占比重，将控制权分散从而避免股权过分集中。此外，完善公司治理结构，通过建立健全独立董事制度加强内部控制。通过以上政策，改善高速公路融资状况。

　　3.2为高速公路融资建立良好的融资环境

　　车辆购置税作为中央税，其主要用途是为高速公路建设提供资金。但是车辆购置税的使用需要多个环节，不能及时满足项目建设所需要的资金。因此在车辆购置税的方面，应该简化环节，以保证资金可以足额及时到位，从而为高速公路提供有力支持。另一方面，加强交通部门在建设中的协调作用，合理分配地方政府对高速公路建设的资金扶持，如对公路的征地拆迁赔偿，应由地方政府负责，而不应由公司偿还。对于高速公路车辆通行费用收入征收营业税，在当今融资环境不容乐观的情况下，交通部可以申请将这部分营业税收入转为对高速公路建设项目资本金的投入，从而在一定程度上可以降低对外部融资的依赖。此外，对于为了满足高速公路建设对资金的长期需求，除了中央政府车辆购置税对资金的支持外，地方政府还应该建立健全高速公路长期投入机制。明确地方政府对交通发展尤其是高速公路发展的责任，保证对高速公路建设的投入可以随着经济的增长而增加，此外政府应该减少在非基础建设方面的支出，在预算允许的范围内增加对高速公路建设的投入，在制度上保障我国高速公路建设对资金的需求。

　　3.3加强高速公路的融资成本管理

　　(1)政府可以采用BOT方式来为高速公路建设融资。BOT模式融资可以免去政府的还本付息的责任，只需要将向道路使用者收入费用的权利暂时转让给项目投资者，让其以收取的费用来收回投资并获取相应利息。这种融资模式不仅可以减轻政府的负担，而且可以缩短工期，减少各种费用，如借款利息。此外还可以采用资金信托计划进行融资，这种方式不仅可以缓解项目建设的资金融通困境，还可以在一定程度降低高速工具建设融资成本。

　　(2)我国高速公路建设融资成本较高的一个原因就是资金来源不合理，银行借款比重过大。所以，如要减少融资成本，加大自有资金使用力度是一个有效途径。

　　(3)提高资金的使用效率也可以减少融资成本，由于项目建设需要大量资金，因此合理的资金管理可以有效降低融资成本。因此国外先进国家都会通过立法制订了资金管理相关的法律法规，保证资金科学、合理的使用。可以通过学习国外先进经验，制定合理的现金管理制度，以降低融资成本。

　　(4)短期融资债券也可以对降低高速公路融资成本有一定效果。短期融资债券融资成本低，可以在较短的时间内获得资金，当高速公路项目遭遇突发情况时，可以及时、高效、以较低的成本解决项目的资金问题。因此，应加快建立健全超短期融资债券体系，提高高速公路发行超短期债券比例，降低对直接融资的依赖，以在相当程度上解决融资成本较高的问题。

　　4结论

　　在当前的金融环境下，我国高速公路融资模式存在着结构不合理、资金不到位、融资成本高等问题，使得我国高速公路项目再融资比较困难。如何根据融资手段的不足，来对其进行改进，成为解决我国高速公路建设克服现有困境的关键。

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文章名称： 高速公路如何突破融资困境

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