证劵管理论文浅谈我国当下证劵市场的新管理制度　

　　摘 要：国内证券市场盈利模式的变迁是随着投资者结构的改变和投资理念的成熟而变化的。在QFII制度下, 所有参与的境外投资者的资格都是经过严格的挑选和限制, 基本上是一些拥有长期投资理念、坚持稳健投资原则的理性机构投资者, 他们必然会对中国上市公司的投资理念产生良性影响,另外，资力雄厚、投资理念先进的大型跨国金融机构他们更多关注的是上市公司的内在投资价值。

　　关键词：QFII规则,证券市场,影响,建议

　　QFII(Qualified Foreign Institutional Investors):即合格的境外机构投资者制度。是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资到当地证券市场，其资本利润、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。

　　QFII制度的实质是有创意的资本管制。在这一制度下，任何打算在境内资本市场投资的人士必须分别通过合格机构进行证券买卖，以便于政府进行外汇监管和宏观调控。通过QFII制度，投资者的管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导，使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应，控制外来资本对本国经济独立性造成的影响，从而抑制境外投机性游资对本国经济的冲击,推动资本市场国际化，促进资本市场健康发展。

　　2002年11月8日,中国证监会、中国人民银行正式发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》并于2002年12月1日起实施,如今这一规则在我国已经实施了近12年，在此期间QFII的认定条件不断放宽，投资额度也不断提高,对我国证券市场的发展产生了深远影响。

　　1.吸引大量外资并优化证券市场结构

　　QFII制度作为向外资开放市场的一种特殊通道,给本国证券市场市场最直接、明显的影响便是外资的大量流入。我国的QFII制度对外国机构投资者的注册资本数量、财务状况、有无违规违纪记录、经营期限等均有着严格的要求。要满足中国QFII资格审查条件的一般而言都是经营时间很长、运作规范、管理资产经验丰富的境外机构。这些机构的入驻, 将为我国证券市场带来大量的资金来源, 增加我国证券市场资金的供应。QFII的实施使我国证券市场以散户投资者为主的市场结构有所改善, 机构投资者的比重逐步提高, 最终发展成为以大型国外机构投资为主导的市场。这有利于促进我国证券市场向成熟化与专业化发展。与此同时,随着QFII门槛的降低, 外国资本进入中国证券市场的数量和规模都会不断增加, 而这些不断增加的、致力于长期投资的外国资本对于优化我国的证券市场结构起着举足轻重的作用。

　　2.促进上市公司经管模式改革，提高企业经营绩效

　　QFII制度的引进将加剧上市公司竞争,促使上市公司逐步完善法人治理结构,形成完善的制衡和约束机制,从而提高上市公司的质量、盈利水平和竞争力，以此来吸引更多的境外投资者。证券市场众多参与者，包括广大投资者、证券公司、上市公司以及基金管理公司都将从这一改变中受益，QFII对证券市场的积极作用随着时间的推移将会越来越明显。

　　3.推动证券市场创新和发展，加速中国证券市场国际化

　　引入QFII有助于实现中国证券市场与国际接轨,目前世界上许多大的证券交易所它们不仅上市大量外国证券, 还和其他国家的证券交易所建立越来越多的业务往来;逐步对外开放的证券市场对国内证券机构来说是一个最好的训练场，我国证券市场引入QFII将改变现有的市场竞争格局,市场的竞争必然加剧,这将有利于培养国内证券机构在竞争中生存的能力。还会将他们在国外和国际市场上丰富的金融产品创新经验带入境内,从而有利于推进我国金融衍生产品的研究与开发,以满足不同风险偏好投资者的需求。QFII是我国证券市场、证券公司、基金管理公司、证券交易所和证券监管部门等市场参与者创新动力的催化剂,能强化它们的创新动能,促进基金产品设计的创新。

　　4.促进我国证券市场监管模式的成熟

　　QFII的引入对我国金融场监管提出了严峻的挑战。首先就对市场监管部门的鉴别判断能力提出了相当的要求。其次境外投资者的最终目标是实现资本供应者的预期投资回报，因此当我国政府金融监管、外汇管理机制、证券市场操作规则、托管银行管理制度等方面出现漏洞的时候,境外机构投资就有可能利用这些漏洞进行投机性活动,获取投机利润。因此从某种意义上来说,QFII的投机活动虽然有可能带来一定风险,但同时也建立了一种有效的“纠错”机制。随着QFII纠错功能的实现,我国资本市场的规范程度和金融监管水平也必将得到提升。

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