我国企业跨国并购动机及财务风险控制

　　摘要：我国企业跨国并购行为是在利用中国市场，扩大海外市场、巩固并提升竞争力、掌握先进技术的需要等的动机下产生，但是跨国并购行为伴随着并购财务风险的出现，根据融资风险、支付风险及整合风险做出相关控制举措，积极扩展融资渠道，合理安排融资结构、选择合适的支付方式、制定合理有效整合计划，积极推动整合措施。

　　关键词：跨国并购;并购动机;并购财务风险控制

　　一、跨国并购含义

　　跨国并购牵涉两个及以上不同国家的公司，此中，一个国家的跨国企业发起并购，另一个国家的企业则为被并购企业。

　　跨国并购包括兼并(Merge)和收购(Acquisition)，统称为M&A。兼并是指某一企业把其他企业合并纳入本企业，被合并的企业自此失去法人实体。收购是一公司经过购入其他公司的股权这一行为，取得其他公司的控制权。可通过现金支付、用股换股、以资产购股份等形式收购。

　　跨国并购有三种表现形式：横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。横向跨国并购是超过两家的在同一行业生产或销售一样或类似商品的国家企业的并购，其目的是提高国际竞争地位，获取超额营收。纵向跨国并购是指超过两家的处于价值链上下游或者在不同生产进程上的国家企业之间的并购，其目的是扩大产品的供应链或销售链，以拥有比竞争对手更充足的货源。混合跨国并购为超过两家的在不同产业上的国家企业的并购，其目的是为了达成多元化经营策略。

　　二、跨国并购动机

　　(一)利用中国市场，扩大海外市场

　　从1948～2018年中国经济维持年均9.5% 的经济增长速度，2019 年中国经济保持中高速增长，人均国内生产总值突破近1 万美金，已跨入中等偏上收入国家行列，同时尽力缩短与高等收入国家的差距。中国消费能力、消费结构不断提升得益于中国人均收入水平的上升加上14亿的庞大人口数量，中国巨大的市场优势正在稳定逐步地形成。例如，复兴集团收购法国百年健康食品品牌St Hubert ，通过一定的营销手段推广该品牌产品，提高品牌知名度，利用中国庞大的消费市场盈利，实现有效经营。

　　从中国进行改革开放到加入WTO，因为中国制造的商品供给量大且廉价，外国对中国商品产生日渐旺盛的需求，目前中国主要是以出口的方式向国外提供产品。出口商品的需要是海外并购的一个关键驱动力。比如，阿里巴巴并购LAZADA集团——东南亚电商购物平台，与电商平台合作扩大销售渠道，通过连接国外的海量客户群体，为阿里巴巴以及其所笼盖的其他众多企业开辟了广阔的国际市场空间。

　　(二)巩固并提升竞争力

　　我国大多数产业市场在多年激烈的竞争下已趋于饱和，企业若囿于当前的情况态势不转变战略，则会阻碍企业的长期发展。因而，企业必须紧随全球发展趋势，稳定自身竞争地位的同时提高核心竞争力。对我国以加工制造为基础进行产品销售的许多企业来说，完善产业链，改良价值创造系统，促进企业转型升级，才是企业提高核心竞争力，实现可持续发展的长久之计。

　　(三)掌握先进技术的需要

　　我国企业的创新能力和技术研发能力较为缺乏，而核心技术又对企业的发展至关重要，拥有先进技术可以给企业带来提高生产效率、扩大产量、降低成本、改善产品质量、增加产品附加值等好处。所以，企业跨国并购是获取外国企业的先进技术的一个上策，这种方法可以在较短时间内，较低成本下直接获得核心科技。中国作为全球第二大对外投资国，持续增强的对外投资能力使得跨国并购成为中国企业积极获取高级生产要素、攀升全球价值链的主要手段。

　　三、跨国并购财务风险分析

　　(一)融资风险

　　并购融资风险是指由于并购企业没有筹集充足的资金，导致并购无法正常进行的风险。融资风险有内部融资和外部融资。内部融资是企业自身的资金积累，成本低，但融资能力受企业运营影响。外部融资有三种方式：债务融资、股权融资和混合融资，三种融资方式各有优劣。不同的内外部融资方式使得企业产生不同的财务风险，融资方式的筛选，应综合考虑内外融资的优缺点、融资结构是否合理、融资成本高低、融资目的等要素，选择一种或几种融资方式相结合，以适应资金需求。防止出现TCL集团三次跨国收购使其债台高筑陷入困境，至今仍没有走出跨国并购失败带来的负面影响。

　　(二)支付风险

　　并购支付风险是指支付方式的选择导致与资金流动性和控制权分散有关的并购资本利用风险。企业并购支付方式有现金支付、股票支付、承担债务支付和混合支付等。

　　现金支付使并购企业担负资金压力和债务负担，引发资金流动性风险问题。股权支付无需支付现金，在一定程度上减轻了收购企业的资金压力，但会有股权稀释的风险。承担债务短期内不需要偿还债券的本息，而且债券筹资规模大，能满足較大的资金需求;到期仍需偿还，对企业并购后的收益和现金流入仍有一定的要求。混合支付的优势就在于能够分散单一支付需要面对的风险水平。

　　不同的支付方式带来的支付风险大同小异，不恰当的支付方式以及支付结构的决定，都可能带来跨国并购的财务风险，企业可以选择其中一种支付方式或者是依据企业实际情况，遵循配比，协调多种支付方式，达成分散风险的宗旨。

　　(三)整合风险

　　并购整合风险是指并购企业接管、整合被并购企业的过程中，由于管理方式、公司制度、文化沟通等的差异，致使并购可能失败。整合风险的内容有财务整合风险、人力资源整合风险、文化整合风险等。

　　顺利的财务整合，让并购后的企业最大限度上得到目标盈利，完成企业内部的资源优化配置，给企业带来“协同效应”;并购后，因为新的工作环境、企业文化、管理风格等的变化，员工的焦虑情绪在一定程度上会影响其工作效率，甚至会出现离职现象，企业或将面临人才流失，这些都是人力资源整合风险;由于双方企业文化差异显著，所以并购后的融合有着极大的风险，企业要想平稳发展就必须凝集整体价值观念，考虑怎么将新的企业文化和新的发展环境相对接。

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文章名称： 我国企业跨国并购动机及财务风险控制

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