资本类宏观审慎管理工具研究

　　宏观审慎管理的工具很多，汉森、卡什布和斯坦因(Hanson、Kashyap和Stein，2010)对部分政策工具做了一个总结。就目前来看，监管者主要从三个方面着手，即资本、流动性和影子金融系统，本文主要从资本的角度分析宏观审慎管理的工具。从资本的角度可以采取的宏观审慎管理工具有时间可变的资本充足率、或有资本、救助保险基金以及系统性的资本充足率等。

　　根据博里奥(2003)以及卡什布、拉扬和斯坦因(2010)对宏观审慎管理的描述，我们可以将宏观审慎管理定义为，当大量金融机构受到负外部冲击后，为了维护金融系统的稳定，防止它们收缩资产负债表引发社会成本而采取的一种自上而下的监管模式。

　　首先，要注意宏观审慎管理关注的是大量金融机构的行为，这里“大量”不是具体数量上的含义，只是指出现问题的金融机构对整个金融系统的运行产生了严重的负面影响，实际即便是一家金融机构出现问题，也可能导致金融系统的功能受到严重扭曲，这种情况也属于系统性风险的范畴①。

　　其次，宏观审慎管理的目的主要是应对经济的顺周期性问题，尤其是在《巴塞尔协议Ⅱ》的架构下。《巴塞尔协议Ⅱ》的核心概念之一就是风险加权的资本充足率，内部评级法要求银行持有的最低资本充足率是其预期的信贷风险暴露的函数。在金融部门受到外部冲击时，比如银行的次级贷款出现问题。

　　这时，一方面银行的资本金会受到侵蚀，另一方面由于银行的信贷风险加大，根据《巴塞尔协议Ⅱ》的规定，监管部门会要求银行持有更多的资本金，而根据我们的分析，发行资本的成本很高，银行只能通过减少新增贷款或者折价出售有价证券才能满足资本充足率的要求，所以最终会出现信贷紧缩的问题。

　　时间可变的资本充足率

　　这是目前最常讨论的一种应对顺周期性的方法，即在经济繁荣时要求银行持有较高的资本充足率，而在经济萧条时持有较低的资本充足率，在这种规则之下，当银行受到负面冲击时就可以降低资本充足率的要求，从而减缓了信贷紧缩的程度，缓解了顺周期性问题。《巴塞尔协议Ⅲ》规定的防护缓冲和逆周期性缓冲就是时间可变资本充足率的具体形式。

　　时间可变的资本充足率虽然是一个非常直观和有吸引力的应对顺周期性的政策工具，但是实行起来可能会有一些挑战。正像汉森、卡什布和斯坦因(2010)所论述的，在经济萧条时，管制资本充足率②(regulatory capital regulation)可能对于银行不是紧约束。

　　这时由于银行所持资产的风险上升，市场可能会要求银行持有一个比管制资本充足率更高的实际资本充足率(actual capital regulation)。因此，要想通过时间可变的资本充足率来缓解顺周期性的话，经济繁荣时要求的最低资本充足率应该比经济萧条时市场要求的实际资本充足率大很多才行。

　　另外，时间可变的资本充足率对于“大而不能倒”引发的道德风险问题，没有给予很好的解决，本文着重从道德风险的角度研究不同宏观审慎政策工具的效应。

期刊VIP网，您身边的高端学术顾问

文章名称： 资本类宏观审慎管理工具研究

文章地址： http://www.qikanvip.com/fangdichan/14114.html